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La economía argentina llega a 2027 con inflación en descenso, pero enfrenta un desafío complejo: sostener el dólar, acumular reservas y recuperar la actividad sin profundizar los desequilibrios.
El Gobierno se encamina hacia un año decisivo con una economía que muestra resultados positivos en algunos indicadores, pero mantiene desequilibrios que podrían complicar sus planes. La desaceleración de la inflación y la recuperación del superávit comercial representan dos de los principales logros del programa económico, aunque detrás de esos números aparece una dificultad que todavía no encuentra solución: Argentina genera dólares, pero no consigue retenerlos.
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El problema tiene consecuencias directas sobre la estabilidad cambiaria, la capacidad de pago de la deuda y las posibilidades de recuperación de la actividad. Mientras los ahorristas incrementan sus compras de divisas, las reservas necesitan fortalecerse y distintos sectores productivos reclaman condiciones que permitan recuperar competitividad y empleo.
El desafío será todavía mayor porque 2027 estará atravesado por las elecciones presidenciales. El calendario político obligará al oficialismo a administrar simultáneamente la estabilidad de los precios, las necesidades financieras del Estado y una economía que necesita recuperar dinamismo para mejorar los ingresos y la recaudación.
El dólar y las reservas, en el centro de la economía 2027
El principal dilema económico puede resumirse en tres objetivos que resultan difíciles de compatibilizar: mantener un dólar estable para consolidar la desinflación, acumular reservas para afrontar los compromisos externos y recuperar la actividad para sostener los ingresos fiscales.
Las cifras del sector externo muestran la dimensión del problema. Entre enero y septiembre, el superávit comercial alcanzó los 21.198 millones de dólares, casi el doble de lo registrado durante todo 2025. Sin embargo, en ese mismo período las personas compraron divisas por 27.755 millones de dólares, una cifra superior a los dólares generados por el intercambio comercial.
Además, la demanda se aceleró durante el año. Mientras en el primer semestre las compras promediaron 2.800 millones de dólares mensuales, durante el tercer trimestre superaron los 3.600 millones.
La presión sobre el mercado cambiario también está relacionada con el valor del dólar. Entre enero de 2024 y septiembre de 2026, los precios aumentaron un 254%, mientras que el dólar mayorista avanzó un 93%. Esa diferencia encareció a Argentina en moneda extranjera y alimentó las compras de divisas, tanto para ahorro como para cubrir necesidades vinculadas con viajes y operaciones comerciales.
El problema se combina con un contexto financiero exigente. Durante 2027 vencen compromisos en moneda extranjera por 22.615 millones de dólares y el acceso al financiamiento internacional permanece limitado por el elevado riesgo país, que llegó a 939 puntos básicos el 6 de noviembre.
Con ese nivel, conseguir financiamiento en los mercados internacionales resulta considerablemente más costoso. Por eso, el Gobierno necesita recurrir a organismos internacionales, depósitos del Tesoro y compras de dólares del Banco Central para afrontar sus obligaciones.
Una actividad económica que pierde impulso
La necesidad de sostener el dólar también tiene consecuencias sobre la economía cotidiana. Las tasas de interés elevadas pueden desalentar las compras de divisas, pero al mismo tiempo encarecen el crédito, dificultan las inversiones y afectan el consumo.
Los indicadores productivos muestran una recuperación desigual. Mientras el agro y la minería presentan mejores perspectivas por su capacidad exportadora, la industria y la construcción enfrentan mayores dificultades.
La actividad económica cayó un 4,4% entre marzo y agosto, mientras que las expectativas de crecimiento para 2026 se redujeron del 3,2% proyectado en enero al 0,7% estimado en octubre.
La industria utiliza apenas el 58,5% de su capacidad instalada y desde noviembre de 2023 se perdieron 354.128 empleos asalariados registrados.
A esto se suma el deterioro del poder adquisitivo. Los gastos de vivienda y servicios aumentaron un 531% desde diciembre de 2023, frente a una suba del 273% en los salarios del sector privado registrado. La diferencia reduce el ingreso disponible de los hogares y limita sus posibilidades de consumo.
El impacto llega directamente a las cuentas públicas. El IVA de las ventas internas, uno de los indicadores más representativos del consumo, registra una caída real del 2,1% en 2026. En tanto, la recaudación total acumuló una baja real del 2,7% entre enero y octubre.
El Presupuesto 2027 plantea una exigencia considerable: necesita que los ingresos tributarios aumenten cerca del 8% en términos reales. Si esa meta no se cumple, el equilibrio fiscal previsto obliga a compensar los recursos faltantes mediante recortes de gastos.
Tres caminos para un año decisivo
El escenario económico presenta tres alternativas. La primera supone que el Gobierno consigue los dólares necesarios gracias a una buena cosecha, el respaldo de organismos internacionales y la continuidad del apoyo financiero estadounidense. En ese caso, podría acumular reservas, mantener el tipo de cambio relativamente estable y avanzar en la reducción de la inflación.
Una segunda posibilidad consiste en priorizar la estabilidad cambiaria y los pagos de deuda a costa de la actividad. La prolongación de las condiciones actuales podría llevar a tasas más elevadas, crédito más caro, menor consumo y una recuperación económica débil.
La tercera alternativa es la ruptura del ancla cambiaria. Una pérdida de confianza, dificultades para acceder al financiamiento o una aceleración de la demanda de dólares podrían desencadenar presiones sobre las reservas y una devaluación.
El respaldo internacional también constituye una variable relevante. El swap de 20.000 millones de dólares con el Tesoro estadounidense funciona como una garantía para los mercados, pero el nuevo escenario político en Estados Unidos introduce incertidumbre sobre su disponibilidad.
Frente a este panorama, la cosecha aparece como una de las principales oportunidades para mejorar la situación. Un ingreso importante de divisas entre abril y junio podría aliviar las restricciones financieras antes de las elecciones.
La economía argentina llega a 2027 con algunos indicadores favorables, pero con una dificultad estructural todavía sin resolver. El Gobierno necesita mantener el dólar, fortalecer las reservas y recuperar la actividad. El problema es que, con los recursos actuales, avanzar en dos de esos objetivos puede comprometer el tercero.
Con información de un estudio de la consultora Zentrix
